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A股CXO板塊2024中報掃描：形有波動勢仍向好 藥明康德碾壓般存在

2024/9/2 15:15:33      挖貝網(wǎng) 李輝

A股中報披露收官，CXO板塊上市公司2024年中報悉數(shù)出爐。

上半年，受外部大環(huán)境的各種復雜不確定性以及地緣因素交織影響，CXO板塊股價波動下行；加上新冠商業(yè)化訂單退潮，行業(yè)競爭加劇，CXO企業(yè)普遍難逃業(yè)績下滑，全行業(yè)都在過“苦日子”。但板塊內部分化明顯，無論從營收和利潤的規(guī)模絕對值還是同比數(shù)據(jù)來看，藥明康德（603259.SH/2359.HK）都穩(wěn)居行業(yè)之首，展現(xiàn)出龍頭的穩(wěn)健性。

從總量來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年，CRO指數(shù)下21家上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入合計406.25億元，歸母凈利潤合計72.55億元，扣非歸母凈利潤合計67.33億元。而藥明康德上半年實現(xiàn)營收172.41億元，歸母凈利潤42.4億元，扣非歸母凈利潤44.14億元。

也就是說，藥明康德一家的收入規(guī)模占據(jù)了CXO板塊總收入的42.44%，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤的占比更是高達58.44%和65.56%。藥明康德作為超級頭部，其上半年業(yè)績表現(xiàn)在行業(yè)中幾乎是碾壓般的存在，再一次驗證CXO行業(yè)“強者恒強”的邏輯。

目前，國內CXO行業(yè)呈現(xiàn)“一超多強”的格局，“一超”藥明康德占據(jù)絕對龍頭地位，“多強”包括康龍化成（300759.SZ/3759.HK）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ/3347.HK）、凱萊英（002821.SZ）、博騰股份（300363.SZ）、昭衍新藥（603127.SH/6127.HK）等第二梯隊企業(yè)。

從營收層面來看，藥明康德的營收體量已經(jīng)超過位于第二梯隊的5家CXO公司營收之和。5家企業(yè)上半年實現(xiàn)營收合計138.61億元，同比下降20%。藥明康德上半年營收較5家企業(yè)營收之和還高出33.8億元。

而在利潤端，藥明康德與第二梯隊拉開的差距則更為明顯。數(shù)據(jù)顯示，上半年，藥明康德歸母凈利潤較5家之和還高出24.7億元；扣非歸母凈利潤規(guī)模則較5家企業(yè)之和高出32.3億元。

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在業(yè)務訂單數(shù)據(jù)和新增客戶量方面，行業(yè)均感受到了環(huán)比改善的氛圍，藥明康德也用實打實的數(shù)據(jù)釋放了CXO行業(yè)回暖的積極信號。在維持現(xiàn)有超過6000家活躍客戶的龐大基數(shù)上，藥明康德上半年新增客戶超過500家，在手訂單規(guī)模也首次突破400億元。截至2024年6月末，該公司在手訂單達到431億元，剔除新冠商業(yè)化項目同比增長幅度達到33.2%。

具體業(yè)務訂單量及客戶量同比呈現(xiàn)大幅增長的態(tài)勢，意味著藥明康德未來的業(yè)務轉化為營業(yè)收入有了向好的基礎。據(jù)其中報業(yè)績交流會上給出的信息，80%的在手訂單預計將在未來18個月內轉化為收入。

今年第二季度是藥明康德面臨《生物安全法案》壓力最大的時期，藥明康德在外部艱難環(huán)境的挑戰(zhàn)下，依然保持穩(wěn)健經(jīng)營。隨著后續(xù)生物安全法案影響逐漸減弱，加上美聯(lián)儲降息周期的有望開啟，藥明康德也有望率先復蘇。