A股半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)提速：55天21起并購(gòu) 65%并購(gòu)方股價(jià)漲幅在20%以上

或許你已經(jīng)想到了A股半導(dǎo)體領(lǐng)域的并購(gòu)潮已經(jīng)來(lái)臨，但你肯定想象不到它究竟有多火。

經(jīng)芯辰大海不完全統(tǒng)計(jì)，自9月24日“并購(gòu)6條”發(fā)布以來(lái)至11月18日，A股半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)明顯提速，約55天的時(shí)間發(fā)生了 21起并購(gòu)，平均2.6天一起，其中又以補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)型收購(gòu)（收購(gòu)方和被收購(gòu)方主業(yè)基本一致）和跨界收購(gòu)為主。

并購(gòu)后，收購(gòu)方除了在產(chǎn)業(yè)和技術(shù)上補(bǔ)強(qiáng)自身，大部分在市值方面都獲得了實(shí)打?qū)嵉暮锰帯?1起并購(gòu)案件中，有17起實(shí)現(xiàn)了股價(jià)上漲（還有一家尚在停牌），其中股價(jià)漲幅在20%以上的有13起，更有3起蛇吞象式并購(gòu)，收購(gòu)方股價(jià)漲幅超過(guò)100%。

政策助推：55天 21起并購(gòu) 平均2.6天一起

55天 ，A股半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)生21起并購(gòu)。這是什么樣的水平？有資料顯示，自2024年年初至10月13日，A股半導(dǎo)體領(lǐng)域并購(gòu)事件約有40起左右。

這股加速并購(gòu)熱潮的出現(xiàn)，離不開(kāi)“并購(gòu)6條”的助推。該政策的發(fā)布，不僅在政策和宏觀層面為半導(dǎo)體企業(yè)的并購(gòu)提供了良好的外部環(huán)境。在具體操作細(xì)節(jié)上，更是為上市公司并購(gòu)提供了諸多便利。

比如在并購(gòu)審核上，“并購(gòu)6條”建立了重組簡(jiǎn)易審核程序，對(duì)符合條件的上市公司，精簡(jiǎn)審核流程，縮短審核注冊(cè)時(shí)間。同時(shí)優(yōu)化“小額快速” 等審核機(jī)制，對(duì)突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購(gòu)重組實(shí)施 “綠色通道”，加快審核進(jìn)度，提升并購(gòu)便利度。

在支付工具上，“并購(gòu)6條”鼓勵(lì)上市公司綜合運(yùn)用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實(shí)施并購(gòu)重組，增加交易彈性。建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，試點(diǎn)配套募集資金儲(chǔ)架發(fā)行制度。目前這一機(jī)制已經(jīng)被上市公司廣泛應(yīng)用到實(shí)踐中，晶豐明源在收購(gòu)四川易沖的公告中就表示，正在籌劃以發(fā)行股份、發(fā)行定向可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)四川易沖。

補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)、跨界收購(gòu)成主流  

被并購(gòu)方7家是細(xì)分領(lǐng)域龍頭

在以往的印象中，人們可能會(huì)認(rèn)為對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行整合會(huì)是半導(dǎo)體領(lǐng)域并購(gòu)的主流之一。但芯辰大海通過(guò)對(duì)“并購(gòu)6條”發(fā)布后的21起并購(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)后發(fā)展，數(shù)量最多的并購(gòu)有2種，分別是補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)型和跨界收購(gòu)。

所謂補(bǔ)強(qiáng)主業(yè)，即收購(gòu)方和被收購(gòu)方主業(yè)基本一致，比如今年11月發(fā)生的華海誠(chéng)科收購(gòu)華威電子、晶豐明源收購(gòu)四川易沖、兆易創(chuàng)新收購(gòu)蘇州賽芯、有研硅收購(gòu)DG Technologies都屬于這一類(lèi)型。

舉例來(lái)說(shuō)，在華海誠(chéng)科收購(gòu)華威電子的案例中，華海誠(chéng)科主營(yíng)產(chǎn)品包括環(huán)氧塑封料與電子膠黏劑。被收購(gòu)方華威電子是國(guó)內(nèi)環(huán)氧塑封料的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路封裝領(lǐng)域。

蘇州芯慧聯(lián)半導(dǎo)體科技有限公司，圖片來(lái)自芯慧聯(lián)官網(wǎng)

跨界收購(gòu)方面，近期比較典型的案例有百傲化學(xué)收購(gòu)芯慧聯(lián)、陽(yáng)谷華泰收購(gòu)波米科技、格靈深瞳收購(gòu)國(guó)科億道等。其中百傲化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售異噻唑啉酮類(lèi)工業(yè)殺菌劑原藥，而被收購(gòu)方芯慧聯(lián)是一家專(zhuān)注于半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備設(shè)計(jì)及技術(shù)研發(fā)的企業(yè)。

另外，能成為上市公司的并購(gòu)標(biāo)的，被并購(gòu)方的本身資質(zhì)也不能太差。芯辰大海還對(duì)上述21起并購(gòu)案例中的被并購(gòu)方進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)至少有7家被并購(gòu)方是細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，分別是華海誠(chéng)科收購(gòu)華威電子、晶豐明源收購(gòu)四川易沖、至正股份收購(gòu)AAMI、富樂(lè)德收購(gòu)富樂(lè)華、光智科技收購(gòu)先導(dǎo)電科、TCL華星收購(gòu)LG相關(guān)資產(chǎn)、陽(yáng)谷華泰收購(gòu)波米科技。

在這些收購(gòu)案例中，作為細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，被收購(gòu)方的產(chǎn)品要么是市場(chǎng)占有率在國(guó)際或國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，要么是產(chǎn)品解決卡脖子技術(shù)，打破國(guó)外壟斷。

比如，至正股份收購(gòu)的AAMI是全球前六大國(guó)際化引線框架廠商之一，包括包含AAMI在內(nèi)的全球前六大國(guó)際化引線框架廠商占據(jù)了全球超50%的市場(chǎng)份額。陽(yáng)谷華泰收購(gòu)的波米科技是華為海思供應(yīng)商，該公司榮獲了華為海思“最佳技術(shù)突破獎(jiǎng)”“最佳合作伙伴獎(jiǎng)”，這是華為首次給解決卡脖子技術(shù)難題的材料供應(yīng)商頒獎(jiǎng)，全國(guó)共4家，封裝材料領(lǐng)域僅波米科技1家。

65%并購(gòu)方股價(jià)漲幅在20%以上 

3起蛇吞象式并購(gòu)股價(jià)漲幅超過(guò)100%

天下熙熙，皆為利來(lái)，天下攘攘，皆為利往。精明如上市公司，自然不會(huì)干虧本的買(mǎi)賣(mài)。A股的半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)，除了從產(chǎn)業(yè)和技術(shù)上補(bǔ)強(qiáng)自身，在市值上，絕大部分收購(gòu)方都打開(kāi)了向上通道。

在上述21起并購(gòu)案例中，芯辰大海將涉及到的上市公司，將其公布并購(gòu)消息前一交易日的收盤(pán)價(jià)和和11月19日的收盤(pán)價(jià)進(jìn)行了對(duì)比，21家公司中，除了還在停牌的華海誠(chéng)科，有17家公司的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了上漲，其中漲幅在20%以上的有13家，約占樣本總數(shù)的65%，有3家漲幅更是超過(guò)了100%，他們分別是光智科技收購(gòu)先導(dǎo)電科、富樂(lè)德收購(gòu)富樂(lè)華、思林杰收購(gòu)科凱電子。

上述三起收購(gòu)方股價(jià)漲幅超過(guò)100%的并購(gòu)，有一個(gè)共同的特點(diǎn)，即以小并大，市值較小的上市公司收購(gòu)估值明顯大于自身的企業(yè)。

在光智科技收購(gòu)先導(dǎo)電科的案例中，在公布收購(gòu)消息的前一交易日，以其收盤(pán)價(jià)計(jì)算，光智科技的市值約為31億元。但被并購(gòu)方先導(dǎo)電科截至2024年6月30日，總資產(chǎn)為153.30億元，歸屬于母公司股東的權(quán)益合計(jì)為86.06億元，今年上半年凈利潤(rùn)為2.61億元。

在富樂(lè)德收購(gòu)富樂(lè)華的案例中，截至2024年6月末，富樂(lè)德的總資產(chǎn)為16.94億元，凈資產(chǎn)為14.53億元；被收購(gòu)公司富樂(lè)華的總資產(chǎn)為38.93億元，凈資產(chǎn)為30.22億元。2024年上半年，富樂(lè)德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億元，歸母凈利潤(rùn)0.50億元；富樂(lè)華的營(yíng)業(yè)收入為8.99億元，歸母凈利潤(rùn)為1.28億元。

在思林杰收購(gòu)科凱電子的案例中，在公布收購(gòu)消息的前一交易日，以其收盤(pán)價(jià)計(jì)算，思林杰市值約為14億元、但據(jù)科凱電子招股書(shū)，2022 年 9 月 8 日，科凱電子第四次增資，濰坊科天創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）增資3000萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)估值29.3億元。