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愛克萊特IPO即將詢價：盈利大項目具有偶發(fā)性 與同類公司比規(guī)模和研發(fā)均沒有優(yōu)勢

2020/8/25 19:14:48      挖貝網(wǎng) 邢荇

據(jù)證監(jiān)會消息，愛克萊特的創(chuàng)業(yè)板IPO注冊申請已于日前生效，即將進入詢價階段。

從板塊估值看，愛克萊特在招股書列出的三家上市公司的PE都不高。其中，三雄極光的市盈率為19.26倍，歐普照明PE為25.36倍，華體科技市盈率為42.51倍。

而對于愛克萊特來說，無論從規(guī)模、研發(fā)費用投入和專利上基本處于劣勢，投資者會如何給其估值？恐怕只有等到詢價過后才能見分曉。

行業(yè)整體放緩 大項目具有偶發(fā)性

愛克萊特主要從事景觀照明智能控制系統(tǒng)及LED景觀照明燈具的研發(fā)、生產和銷售，是國內大型景觀照明項目所需產品的核心供應商之一。

近年來，景觀照明因為兼具文化藝術體驗和功能照明雙重功能，逐漸成為城市照明發(fā)展趨勢，

整個行業(yè)從萌芽期迅速發(fā)展到蓬勃期。

受益于行業(yè)的快速發(fā)展，愛克萊特的業(yè)績也逐年走高。2017年-2019年，該公司的營業(yè)收入一年一個臺階，從5.49億元增長至8.84億元，2019年再創(chuàng)新高達到了11.29億元。與此同時，愛克萊特的凈利潤也從5500萬元增長到1.4億元，兩年之內實現(xiàn)翻番。

不過，2019年底景觀照明行業(yè)的快速擴張開始“剎車”。彼時，政府針對脫離實際、盲目建設和過度亮化之風發(fā)布通知，開始對景觀亮化工程過度化等“政績工程”、“面子工程”問題進行專項整治。景觀照明擴張變緩，這對于愛克萊特來說或將產生一定的影響。

除了行業(yè)放慢之外，該公司的大項目也具有偶發(fā)性。據(jù)招股書顯示，近年來，愛克萊特的產品應用在國內諸多大型城市整體亮化項目之中，包括2019年的武漢第七屆世界軍人運動會景觀亮化項目、深圳改革開放40周年慶典主題燈光秀項目、青島上合組織峰會主題燈光秀項目等。

其中，僅武漢第七屆世界軍人運動會景觀亮化項目這一項收入就使得該公司華中地區(qū)收入占比從2018年的4.6%增長到了35.12%，為該公司2019營收突破10億大關出力不少。

愛克萊特也在招股書中強調，2019年華中區(qū)主營業(yè)務收入增加主要是公司參與武漢第七屆世界軍人運動會主題燈光秀項目，使得華中區(qū)景觀照明產品和控制系統(tǒng)收入出現(xiàn)較大的增長。

與同類上市公司相比規(guī)模和研發(fā)均處劣勢

在招股書中，愛克萊特列舉了3家景觀照明燈具產品的A股上市公司，不論是從公司規(guī)模還是研發(fā)能力，愛克萊特都沒有明顯優(yōu)勢。

在規(guī)模上，愛克萊特與三雄極光和歐普照明差距較大，與三家公司中最小的華體科技不分伯仲。

據(jù)招股書顯示，愛克萊特2019年營收為11.29億元。歐普照明的體量為其8倍左右，大約為84億元。三雄極光營收也要高出愛克萊特不少，去年營收為25億元。華體科技去年營收為7.12億元。

研發(fā)方面，愛克萊特去年研發(fā)4,321.72萬元，只比華體科技的2502萬元高。歐普照明不僅規(guī)模大，研發(fā)投入同樣很大，去年研發(fā)費達到3.21億元，是愛克萊特8倍左右。三雄極光2019年研發(fā)投入比愛克萊特高出50%左右，達到6,149.94萬元。

專利方面，愛克萊特處于全面弱勢，公司共擁有154項專利。其中，三雄極光近三年就新增了136項專利，專利總量近300項，華體科技目前共獲得專利433項，歐普照明的專利目前也已經超過400項。

板塊估值不高

愛克萊特詢價，肯定會受到同類上市公司的影響。上述3家公司在二級市場表現(xiàn)如何？

無論是規(guī)模還是實力都強的歐普照明目前靜態(tài)市盈率為25.36倍。2019年營業(yè)收入為83.55億元，同比增長4.39%，實現(xiàn)扣非后凈利潤6.72億元，同比增長12.64%。

綜合實力位居第二的三雄極光靜態(tài)市盈率為19.26倍。2019年營業(yè)收入為25.04億元，同比增長2.94%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是2.45億元，同比增長36.04%。

實力稍弱的華體科技靜態(tài)市盈率為42.51倍。2019年營業(yè)收入7.12億元、同比增35.21%，歸屬于上市公司股東的凈利潤是9411.44萬元，同比增長33.41%。

在創(chuàng)業(yè)板平均市盈率超過60倍的情況，這個板塊的估值不高。