新三板流動(dòng)性近乎枯竭 新三板教父：下半年或有大動(dòng)作

2016年以來(lái)，新三板市場(chǎng)的發(fā)展遇到了瓶頸，流動(dòng)性低迷、融資功能減退等諸多問(wèn)題一同爆發(fā)。

以市場(chǎng)化的做市交易方式來(lái)看，2015年四季度最高周成交一度高達(dá)46.6億元，2017年的最高峰下降到37.7億元，今年連5億元以上都屬罕見(jiàn)，近期更進(jìn)一步下降到2億元左右，只有最高峰的5%左右。

掛牌企業(yè)數(shù)量開(kāi)始減退，今年上半年摘牌的企業(yè)達(dá)到705家，超過(guò)同期掛牌的320家，凈減少385家；如果再加上因?yàn)闊o(wú)法在6月30日前披露年報(bào)而即將被強(qiáng)制摘牌的103家，今年以來(lái)凈減少的掛牌企業(yè)將近500家，創(chuàng)下新三板成立以來(lái)的紀(jì)錄。

券商大面積退出做市，原本雙向報(bào)價(jià)的做市制度為新三板提供較強(qiáng)的流動(dòng)性，但近期退出做市的券商日益增多，僅僅5月和6月就有59家券商退出372家新三板企業(yè)的做市服務(wù)。其中有部分是企業(yè)為控制股東人數(shù)主動(dòng)所為，但也有不少是券商因?yàn)闊o(wú)利可圖、虧損累累而選擇退出。

近日，有著“新三板教父”之稱(chēng)的企巢新三板學(xué)院院長(zhǎng)程曉明，在接受記者采訪時(shí)表示，解決新三板流動(dòng)性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬(wàn)的門(mén)檻降低，另外，“下半年應(yīng)該會(huì)有大動(dòng)作。”

程曉明表示，目前新三板對(duì)企業(yè)的支持作用不大，新三板的定位應(yīng)該是中國(guó)的納斯達(dá)克，為創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)，但是目前因?yàn)榱鲃?dòng)性的問(wèn)題，還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

“解決流動(dòng)性的辦法有很多，但是最有效最直接的辦法就是500萬(wàn)的門(mén)檻降低。如此高的門(mén)檻，沒(méi)有道理。”程曉明表示，他不反對(duì)設(shè)立門(mén)檻，但如此高的門(mén)檻是推動(dòng)新三板發(fā)展還是制約發(fā)展，很值得反思。

2017年年末，滬深交易所雙雙調(diào)整投資者適當(dāng)性管理辦法，新三板也對(duì)500萬(wàn)元的投資門(mén)檻作出調(diào)整。不及預(yù)期的是，一直備受期待的降門(mén)檻并沒(méi)有出現(xiàn)，反而被市場(chǎng)認(rèn)為“明降暗升”。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，對(duì)自然人投資者準(zhǔn)入實(shí)行多維標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)《管理辦法》相關(guān)要求，本次對(duì)自然人投資者的準(zhǔn)入要求 主要做了以下調(diào)整完善：在維持“500萬(wàn)元”資產(chǎn)門(mén)檻要求不變的基礎(chǔ)上，根據(jù)《管理辦法》第八條中專(zhuān)業(yè)自然人投資者的資產(chǎn)口徑，將自然人投資者準(zhǔn)入的資產(chǎn)指標(biāo)由“證券類(lèi)資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)修改為“金融資產(chǎn)”標(biāo)準(zhǔn)。

此外，將自然人投資者準(zhǔn)入資產(chǎn)規(guī)模的計(jì)算要求由“前一交易日日終”的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)修改為“最近10個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均”的區(qū)間指標(biāo)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，10個(gè)轉(zhuǎn)讓日日均500萬(wàn)實(shí)際上是將準(zhǔn)入門(mén)檻提高了，目前市場(chǎng)上存在墊資開(kāi)戶(hù)的現(xiàn)象，而這一修正將大大增加過(guò)橋資金開(kāi)戶(hù)成本，堵住了沒(méi)有實(shí)際承受能力的假客戶(hù)。

新三板合格投資者標(biāo)準(zhǔn)新舊對(duì)照表

有投資者曾在今年兩會(huì)期間上書(shū)證監(jiān)會(huì)主席劉士余，認(rèn)為500萬(wàn)的門(mén)檻是不合理的，而且500萬(wàn)的門(mén)檻幾乎是中國(guó)金融行業(yè)絕無(wú)僅有的高門(mén)檻，雖然很好的起到了防止風(fēng)險(xiǎn)外溢的作用，卻嚴(yán)重的限制了新三板自身的健康發(fā)展。