合資投行鬧饑荒：包辦婚姻的骨感 “拼爹”才能活

　　不同的困境，相同的出身。

　　1月10日，擬上市公司遵義鈦業(yè)因主動(dòng)退出IPO之路，讓人看到了保薦券商瑞信方正的無(wú)力。1月15日，因?yàn)?#8220;復(fù)雜原因”，一創(chuàng)摩根原CEO貝多廣選擇調(diào)崗。1月17日，東方花旗、中德證券方面投行人士在接受《金證券》記者采訪時(shí)直言，2012年公司業(yè)績(jī)不好，可能虧損……

　　上述投行似乎未能在“合資”的招牌下得到更多的優(yōu)勢(shì)，反而越來(lái)越多地陷入虧損、人事動(dòng)蕩、爭(zhēng)奪控制權(quán)的痛苦之中。瑞士信貸銀行香港分行一名董事介紹當(dāng)前的合資投行情況時(shí)對(duì)《金證券》稱，“合資不是自由戀愛(ài)，它其實(shí)是包辦婚姻。”要解決目前的困境，“先要培養(yǎng)感情”。

　　骨感的合資券商

　　1月10日，擬上市公司遵義鈦業(yè)一份主動(dòng)退出IPO的公告，將人們的視線拉回沉寂已久的合資券商瑞信方正身上。時(shí)間倒回四年前，2008年瑞信方正成立之初，董事長(zhǎng)雷杰帶領(lǐng)一眾高管意氣風(fēng)發(fā)，在接受媒體采訪時(shí)稱，“瑞信方正的目標(biāo)是一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收持平，三年后躋身國(guó)內(nèi)券商的前五名。”“預(yù)備搶下A股股票和債券承銷市場(chǎng)5%-10%的市場(chǎng)份額。”

　　理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。

　　如今四年過(guò)去，瑞信方正不僅沒(méi)有完成最初的目標(biāo)，反而離目標(biāo)越來(lái)越遠(yuǎn)。公開(kāi)資料顯示，2009-2012年間瑞信方正已完成的保薦項(xiàng)目只有3個(gè)。其中，2010年完成兩個(gè)，分別為世紀(jì)瑞爾和順網(wǎng)科技;2011年保薦項(xiàng)目為零;2012年只有一個(gè)，是渤海輪渡。

　　瑞信方正財(cái)報(bào)披露，2009-2011年間公司凈利潤(rùn)分別為530.94萬(wàn)元、5251.03萬(wàn)元和454.15萬(wàn)元。有比較就有鑒別，2011年IPO承銷收入前兩名平安、國(guó)信，分別賺取了16.7億元和11.62億元，瑞信方正連其零頭都不到。

　　如果枯燥的數(shù)據(jù)還不足以體現(xiàn)瑞信方正困境的話，另外一個(gè)細(xì)節(jié)或許能讓人進(jìn)一步了解瑞信方正成立時(shí)期的問(wèn)題。《金證券》記者注意到，2008年遵義鈦業(yè)招股書發(fā)布后1個(gè)月，保薦人之一周旭東即選擇離職。“2008年瑞信方正成立時(shí)，有好幾位保薦人都離開(kāi)了。”方正證券一名人士介紹，這些離職的人對(duì)合資公司有些水土不服。

　　“拼爹”才能存活

　　瑞信方正并不是唯一一家業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的合資投行。wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2011年在證券全行業(yè)109家券商中，18家虧損券商，合資投行就占了五席。其中合資投行中一創(chuàng)摩根虧損最大，虧損額度達(dá)到3759萬(wàn)元，全年無(wú)IPO項(xiàng)目。

　　“IPO項(xiàng)目有個(gè)特點(diǎn)，就是中小型項(xiàng)目靠保薦人個(gè)人能力，大項(xiàng)目就是拼爹，靠公司背景、關(guān)系?，F(xiàn)在合資投行中能保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的或者不虧損的，要么是靠大股東背景拿一兩個(gè)大項(xiàng)目，要么是靠關(guān)系承銷債券，除此之外業(yè)績(jī)都非常差。”一家去年剛剛成立的合資投行保薦人介紹。