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126只債券取消發(fā)行!信用債違規(guī)引發(fā)連鎖反應(yīng) 監(jiān)管三箭齊發(fā)化解債務(wù)風(fēng)險
信用債一直處于破除剛兌的過程中。
永煤控股、天齊鋰業(yè)、包商銀行、華晨汽車、紫光集團…近期,信用債違約事件頻發(fā),市場避險情緒快速抬升,引發(fā)了相關(guān)債券大幅折價、公募基金凈值大跌、資產(chǎn)拋售和債券取消發(fā)行、信用利差走闊等一系列反應(yīng),這也引起了監(jiān)管部門的重視。
信用債違約事件頻發(fā) 國企違約數(shù)量已達歷史高位
10月下旬開始,信用債市場可謂是“天雷滾滾”。
10月23日,華晨汽車發(fā)布相關(guān)公告稱,公司旗下私募債“17華汽05”無法按期兌付出現(xiàn)違約,公司目前存續(xù)的所有公司債自10月23日開市起停牌;
11月10日,永煤電控股發(fā)行的10億元“20永煤SCP003”到期并公告不能如約兌付本金及利息,構(gòu)成實質(zhì)性違約;
11月13日,鋰業(yè)龍頭企業(yè)天齊鋰業(yè)主動爆雷,公司18.84億美元(約合人民幣124.4億元)并購貸款將于2020年11月底到期,存在無法及時、足額償付導(dǎo)致違約的可能性;同日晚間,成龍建設(shè)集團有限公司公告,該司發(fā)行的2億元“17成龍03”公司債券違約;
還是在11月13日,包商銀行公告稱,對已發(fā)行的65億元“2015包行二級債”本金實施全額減記,并對任何尚未支付的累積應(yīng)付利息(總計585639344.13元)不再支付;
11月16日晚,紫光集團發(fā)行的私募債“17紫光PPN005”展期方案的表決無效。這意味著,紫光集團13億元“17紫光PPN005”私募債違約。
除此之外,申萬宏源研報顯示,截至11月13日,今年已經(jīng)有23家主體首次違約,雖然數(shù)量遠不及2018年的35家和2019年的41家,但國有企業(yè)違約數(shù)量已達到7家,與歷史最多的2016年持平。
至于違約的原因,申萬宏源研報顯示,國有企業(yè)違約數(shù)量整體受政府財政收支平衡的影響更大,而民營企業(yè)則受社融增長的影響更大。
債券折價等連鎖反應(yīng)相繼出現(xiàn) 信用利差明顯走闊
信用債違約潮引發(fā)了投資者的恐慌,市場避險情緒快速抬升,引發(fā)了一系列的連鎖反應(yīng)。
首先是違約主體所發(fā)行的債券均出現(xiàn)了大幅折價,如11月10日永煤控股暴雷之后,旗下債券連續(xù)兩日大跌,“18永煤MTN001”周三凈價暴跌94.61%,并于周四再度下跌10.41%、11月13日紫光集團發(fā)行的“18紫光04”、“19紫光02”分別大跌16.96%和20%;
與此同時,此前市場擔(dān)憂的弱資質(zhì)主體云南建投、蘇寧易購、平煤集團、冀中能源等所發(fā)行的債券也出現(xiàn)了大幅折價,如截至2020年11月12日收盤,18蘇寧01報價84元/張,累計跌幅16%;18蘇寧02報價83.490元/張,累計跌幅16.51%;18蘇寧03報價82.986元/張,累計跌幅超過17%;18蘇寧04報價77.8元/張,累計跌幅22.2%。
緊接著,部分公募基金凈值出現(xiàn)較大幅下跌,機構(gòu)資產(chǎn)拋售加??;最后,由于市場環(huán)境的影響,已有多只債券取消發(fā)行。Choice數(shù)據(jù)顯示,自11月10日永煤控股暴雷至11月17日,共有129只債券取消或者推遲發(fā)行(126只取消,3只推遲),合計計劃發(fā)行規(guī)模高達483.9億元。至于取消發(fā)行的原因,大部分企業(yè)均表示“近期市場(利率)波動較大”。
具體被取消/推遲發(fā)行的債券名單如下:
數(shù)據(jù)來源:choice、牛牛金融研究中心
除了上述影響之外,信用違約帶來的負面情緒發(fā)酵和產(chǎn)品贖回壓力影響還使得各期限中票利率大幅上行,信用利差明顯走闊。
以AAA級的中票為例,Choice數(shù)據(jù)顯示,截至11月13日,1年期、3年期和5年期中票到期收益率分別上行16.86BP、16.22BP和11.99BP;各期限中票的信用利差也明顯擴大,具體到數(shù)值中,11月13日的1年期、3年期、5年期AAA中票信用利差較11月6日分別擴大10.54BP、12.71BP和5.56BP。
數(shù)據(jù)來源:choice、牛牛金融研究中心
這里需要進行說明的是,信用利差指的是除了信用等級不同,其他所有方面都相同的兩種債券收益率之間的差距,它代表了僅僅用于補償信用風(fēng)險而增加的收益率,上文中的信用利差指的則是各期限中票(AAA級)與國債之間的信用利差。
加強監(jiān)管強化協(xié)同抓早抓小 監(jiān)管三箭齊發(fā)應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險
面對違約潮帶來的一系列連鎖反應(yīng),監(jiān)管也出手了。
11月17日,國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在國家發(fā)改委11月例行新聞發(fā)布會上表示,下一步,在應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險以及違約處置方面,將重點在三個方面加大工作力度:
一是加強監(jiān)管。充分發(fā)揮地方的屬地管理優(yōu)勢,通過項目篩查、風(fēng)險排查、監(jiān)督檢查等方式,做好區(qū)域內(nèi)企業(yè)債券監(jiān)管工作,防范化解企業(yè)債券領(lǐng)域風(fēng)險;
二是強化協(xié)同。加強公司信用類債券管理部門之間的溝通協(xié)調(diào),構(gòu)建高效的工作協(xié)同機制,加強信息披露、加強統(tǒng)一執(zhí)法,完善制度建設(shè),推動債券市場披露規(guī)則統(tǒng)一,共同防范化解債券市場潛在風(fēng)險;
三是抓早抓小。建立早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置的風(fēng)險防控工作體系,提前了解風(fēng)險、盡早處置風(fēng)險。針對個別苗頭性風(fēng)險隱患,密切關(guān)注相關(guān)債券的付息兌付工作,督促制定化解方案,保護投資者合法權(quán)益。
孟瑋表示,目前,受國內(nèi)外多種因素影響,債券市場防范化解重大風(fēng)險面臨一些新挑戰(zhàn)。按照國家關(guān)于防范化解重大風(fēng)險的決策部署,國家發(fā)改委高度重視企業(yè)債券風(fēng)險防范工作,始終將防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在重要位置,牢牢守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線??傮w看,企業(yè)債券的風(fēng)險防范情況較好,今年未發(fā)生違約情況,累計違約率處于公司信用類債券的最低水平,違約處置率處于公司信用類債券的最高水平。
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