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身處飼料行業(yè)卻欲與醫(yī)藥生物沾邊 有錢(qián)分紅卻質(zhì)押專(zhuān)利的興嘉生物被否了
11月26日,科創(chuàng)板上市委第110次審議會(huì)議召開(kāi),興嘉生物成為當(dāng)日唯一一家IPO被否企業(yè)。
資料顯示,興嘉生物成立于2002年,主要專(zhuān)注于新型、安全、高效的礦物微量元素研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷(xiāo)售。今年5月29日,興嘉生物科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理,其此次IPO擬募資3.29億元,用于礦物微量元素產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)建項(xiàng)目、檢驗(yàn)與研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及國(guó)際營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。
然而,經(jīng)過(guò)半年的等待后,興嘉生物還是未能敲開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)。
是哪些關(guān)注點(diǎn)讓興嘉生物成為繼精英數(shù)智之后,2020年第二家科創(chuàng)板IPO被否企業(yè)?下面來(lái)為大家一探究竟。
強(qiáng)行與醫(yī)藥生物掛鉤?但產(chǎn)品主要應(yīng)用于動(dòng)物飼料添加劑
自2019年7月22日開(kāi)市以來(lái),科創(chuàng)板迅速成為全球范圍內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)IPO數(shù)量第二的市場(chǎng)板塊。同時(shí),受年初以來(lái)疫情影響,醫(yī)藥生物行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)均有不俗的成績(jī)。單從興嘉生物申報(bào)的科創(chuàng)板來(lái)看,科創(chuàng)板戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中,生物產(chǎn)業(yè)內(nèi)各板塊今年以來(lái)的漲跌幅情況,就可以看出來(lái)生物醫(yī)藥受追捧的程度:
可見(jiàn),如果一個(gè)公司能夠貼上與醫(yī)藥生物相關(guān)的標(biāo)簽,仿佛在資本市場(chǎng)上戴上了光環(huán)。
興嘉生物此次就放手一搏試了試,文章開(kāi)頭提到,興嘉生物是一家專(zhuān)注于礦物微量元素研發(fā)、生產(chǎn)、推廣與銷(xiāo)售的公司。為了與醫(yī)藥生物沾邊,興嘉生物在招股書(shū)內(nèi)列舉礦物微量元素應(yīng)用場(chǎng)景時(shí),就提到了醫(yī)藥生物領(lǐng)域:
但實(shí)質(zhì)上,興嘉生物生產(chǎn)的礦物微量元素主要包括單體微量元素(羥基氯化物和氨基酸絡(luò)(螯)合物)和復(fù)合微量元素(無(wú)機(jī)復(fù)合多礦和有機(jī)復(fù)合多礦)。羥基氯化物是一種堿式鹽,主要是代替?zhèn)鹘y(tǒng)的無(wú)機(jī)鹽,這種堿式鹽又包括富樂(lè)銅、佳樂(lè)鋅、佳樂(lè)錳等;有機(jī)復(fù)合多礦是以氨基酸絡(luò)(螯)合物、羥基氯化物為核心原料的復(fù)合多礦。
同時(shí),通過(guò)梳理其主要客戶(hù)可知,公司前五大客戶(hù)均為飼料企業(yè)或農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),因此興嘉生物生產(chǎn)的礦物微量元素實(shí)際主要應(yīng)用于動(dòng)物飼料添加劑。并位于飼料添加劑產(chǎn)業(yè)鏈的中游,其本身和醫(yī)藥生物并無(wú)多少聯(lián)系。
對(duì)于將自己與醫(yī)藥屬性?huà)煦^,在幾輪問(wèn)詢(xún)后,公司披露到,經(jīng)過(guò)復(fù)合,公司不屬于科創(chuàng)板“生物醫(yī)藥”行業(yè)定位。根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》(國(guó)科發(fā)火[2016] 32號(hào))之附件《國(guó)家重點(diǎn)支持的高新技術(shù)領(lǐng)域》,公司主要產(chǎn)品屬于“二、生物與新醫(yī)藥”之“(七)農(nóng)業(yè)生物技術(shù)”之“2、畜禽水產(chǎn)優(yōu)良新品種與健康養(yǎng)殖技術(shù)”之“安全、優(yōu)質(zhì)、專(zhuān)用新型飼料、飼料添加劑”,因此,公司已修訂相關(guān)申報(bào)材料,并將公司所屬行業(yè)重新定位為《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》之“第三條”之“(七)符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域”。
科創(chuàng)成分同樣受監(jiān)管關(guān)注 專(zhuān)利總計(jì)65項(xiàng)卻質(zhì)押15項(xiàng)
雖然與醫(yī)藥屬性沒(méi)什么聯(lián)系,但科創(chuàng)板最看重的還是企業(yè)自身的科創(chuàng)屬性。不過(guò),在科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)方面,其也禁不住監(jiān)管的問(wèn)詢(xún)。
從最能代表科創(chuàng)屬性的專(zhuān)利數(shù)量看起,招股書(shū)顯示,公司已取得專(zhuān)利65項(xiàng),其中發(fā)明專(zhuān)利53項(xiàng),實(shí)用新型專(zhuān)利 12 項(xiàng)。同時(shí),在招股書(shū)科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)這一欄中寫(xiě)到,公司擁有53項(xiàng)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相關(guān)的發(fā)明專(zhuān)利,滿(mǎn)足科創(chuàng)屬性標(biāo)準(zhǔn)二(5)“形成核心技術(shù)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專(zhuān)利合計(jì)50項(xiàng)以上”的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。
其實(shí)興嘉生物完全可以不提這一點(diǎn)屬性,因?yàn)榕d嘉生物把15項(xiàng)核心專(zhuān)利資產(chǎn)質(zhì)押,以此去獲得銀行貸款,搞不好專(zhuān)利有收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。操作令人不解:
監(jiān)管部門(mén)也注意到了其科創(chuàng)屬性相關(guān)的問(wèn)題,指出讓公司對(duì)行業(yè)屬性和專(zhuān)利數(shù)量的表述、以及是否符合科創(chuàng)屬性進(jìn)行合理評(píng)估:
質(zhì)押專(zhuān)利、產(chǎn)能不足 但報(bào)告期內(nèi)仍有錢(qián)進(jìn)行大額分紅
上文提到公司質(zhì)押15項(xiàng)專(zhuān)利,作為最高額4957萬(wàn)元的債權(quán)的擔(dān)保。但報(bào)告期內(nèi),公司分紅金額卻為1176.6萬(wàn)元、2353.2萬(wàn)元和3529.8萬(wàn)元,占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的比例分別為45.18%、52.37%和70.67%。有錢(qián)分紅卻仍要質(zhì)押專(zhuān)利,可見(jiàn)公司對(duì)還貸款有十足的把握。
不僅如此,公司在報(bào)告期內(nèi)還存在產(chǎn)能?chē)?yán)重不足的情況,2017年至2019年,公司復(fù)合微量元素系列的產(chǎn)能利用率分別為221.31%、225.48%和193.45%,有現(xiàn)金不擴(kuò)充產(chǎn)能,卻仍選擇分紅的動(dòng)機(jī)也更加讓人不解:
再進(jìn)一步看產(chǎn)能利用率,2017-2019年,公司單體微量元素系列(包括羥基氯化物)的產(chǎn)能利用率分別為61.26%、56.39%和55.92%,存在產(chǎn)能過(guò)剩的情況。
但此次科創(chuàng)板IPO公司擬募資3.29億元。其中就包括2億元用于礦物微量元素產(chǎn)業(yè)園擴(kuò)建項(xiàng)目。該項(xiàng)目建成后,高品質(zhì)礦物微量元素添加劑年產(chǎn)能增加6萬(wàn)噸。其中就包括有機(jī)礦物元素2.6萬(wàn)噸、羥基氯化物1.1萬(wàn)噸。在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下,興嘉生物仍選擇募資擴(kuò)充1.1萬(wàn)噸產(chǎn)能,也讓人對(duì)其必要性進(jìn)行懷疑。
除上述質(zhì)疑點(diǎn)外,上市委還對(duì)公司經(jīng)銷(xiāo)商的終端銷(xiāo)售及期末存貨情況、是否存在通過(guò)放寬信用政策促進(jìn)銷(xiāo)售、利用經(jīng)銷(xiāo)商囤貨提前確認(rèn)收入的情形進(jìn)行質(zhì)疑??磥?lái)興嘉生物想要再次沖擊A股,還需要一段時(shí)間的醞釀才行了。
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