鈳銳鍶科創(chuàng)板IPO：毛利率逆勢(shì)上升比可比公司均值高出近20個(gè)百分點(diǎn) 最新估值18億元較前次下滑8%

2025/7/9 19:01:22 芯辰大海周路遙

近日，廣東鈳銳鍶數(shù)控技術(shù)股份有限公司（簡稱：鈳銳鍶）科創(chuàng)板IPO獲受理。公司主要產(chǎn)品是數(shù)控機(jī)床，是國內(nèi)少有的同時(shí)擁有PWM型數(shù)控系統(tǒng)和總線型數(shù)控系統(tǒng)、且兩種數(shù)控系統(tǒng)均已形成規(guī)模銷售的企業(yè)。其中，鈳銳鍶U系列PWM型數(shù)控系統(tǒng)成功打破了德國海德漢對(duì)中國機(jī)床市場(chǎng)的壟斷。

2022年至2024年，鈳銳鍶營業(yè)收入分別為2.22億元、2.54億元、3.16億元；凈利潤分別為2,494.14萬元、3,590.99萬元、6,406.17萬元。此次上市，鈳銳鍶擬融資7.19億元，主要用于數(shù)控機(jī)床生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、新一代智能化數(shù)控系統(tǒng)研發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)控機(jī)床整體加工解決方案研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

毛利率逆勢(shì)上升

比可比公司均值高出近20個(gè)百分點(diǎn)

在毛利率方面，鈳銳鍶有兩個(gè)特點(diǎn)值得注意。一是，毛利率走勢(shì)與可比公司整體表現(xiàn)不一致；二是，2024年公司毛利率高出可比公司均值高出近20個(gè)百分點(diǎn)。

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2022年至2024年，鈳銳鍶毛利率分別為43.25%、44.80%、49.05%，呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。但同期，可比公司毛利率均值分別為32.42%、30.56%、29.84%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

并且，在鈳銳鍶列舉的5家可比公司中，規(guī)模最大的是紐威數(shù)控和華中數(shù)控，2024年?duì)I收分別為24.62億元和17.82億元。但是2022年至2024年，紐威數(shù)控毛利率從27.49%下滑至23.68%；華中數(shù)控毛利率從34.06%下滑至33.48%。

一升一降之下，可比公司毛利率均值與鈳銳鍶的毛利率水平的差距越來越大。

2022年，可比公司毛利率均值為32.42%，鈳銳鍶為43.25%，差距在10個(gè)百分點(diǎn)左右。但是2024年，鈳銳鍶毛利率達(dá)到了49.05%，同期可比公司均值為29.84%，已經(jīng)高出了近20個(gè)百分點(diǎn)。

在與行業(yè)龍頭紐威數(shù)控的對(duì)比方面，差異就更大了。2024年，鈳銳鍶和紐威數(shù)控毛利率分別為49.05%和23.68%，鈳銳鍶毛利率較紐威數(shù)控高出25.37個(gè)百分點(diǎn)。

最新估值18.38億元較前次下滑8.1%

值得注意的是，鈳銳鍶最新估值是18.38億元，不但沒有增加，反倒是較前次估值下降了約8.1%。

招股書顯示，2024年12月鈳銳鍶進(jìn)行了一次增資，工業(yè)母機(jī)基金因看好公司發(fā)展前景，因此入股公司。此次交易中，鈳銳鍶估值是20億元。

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隨后，在2025年3月至5月，鈳銳鍶發(fā)生了公司遞交招股書前的最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。鈳銳鍶表示，外部投資人看好鈳銳鍶發(fā)展前景，受讓法人股東轉(zhuǎn)讓的部分公司股份。綜合公司近期融資情況和前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格，協(xié)商確定投前估值18.38億元。并且鈳銳鍶還強(qiáng)調(diào)定價(jià)公允。

也就是說，鈳銳鍶的最新估值不增反降，目前18.38億元的估值較前次20億元的估值下滑了約8.1%。

有意思的是，此次上市，鈳銳鍶擬公開發(fā)行股票不超過1,712.86萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬融資金額為7.19億元。依此計(jì)算，鈳銳鍶的上市估值最多可達(dá)28億元左右。

鈳銳鍶科創(chuàng)板 IPO

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