三只松鼠上半年凈利潤下滑52%：經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)且推廣費(fèi)增長25%

近期，三只松鼠（300783）披露2025年半年報(bào)，上半年公司增收不增利，實(shí)現(xiàn)營收增長7.94%，歸母凈利潤下滑52.22%。同時(shí)，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。

對于公司上半年凈利潤下滑，三只松鼠表示，是由于堅(jiān)果原料成本上漲，加大線下分銷市場費(fèi)用投入等。從數(shù)據(jù)來看，上半年公司推廣費(fèi)及平臺服務(wù)費(fèi)為7.61億元，增長約25%。

此外，今年3月，三只松鼠發(fā)布公告稱，計(jì)劃在港股上市。5月底，證監(jiān)會(huì)對三只松鼠提出補(bǔ)充材料要求，涵蓋股份質(zhì)押與控制權(quán)影響、出版物零售與外商投資資質(zhì)、產(chǎn)品開發(fā)與用戶數(shù)據(jù)保護(hù)等方面。

上半年增收不增利，凈利潤下滑超五成

資料顯示，三只松鼠主營業(yè)務(wù)是自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測、分裝及銷售，公司核心品類是堅(jiān)果，上半年該品類收入占總營收的49.86%。

2025年上半年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.78億元，同比增長7.94%，創(chuàng)同期歷史新高。但歸母凈利潤同比下滑52.22%，僅為1.38億元。

分季度看，三只松鼠第一季度、第二季度分別實(shí)現(xiàn)營收37.23億元、17.54億元，歸母凈利潤為2.39億元、-1.01億元。

對于凈利潤下滑，三只松鼠解釋主要有四方面原因：一是，堅(jiān)果原料成本上漲，影響毛利率；二是，部分線上平臺流量結(jié)構(gòu)變化，費(fèi)率有所提升；三是，線下分銷加大市場費(fèi)用投入，加速日銷品布局及終端滲透；四是，新增物業(yè)折舊及攤銷費(fèi)用上升。

此外，今年上半年，公司現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.77億元，而上年同期為3864萬元。

資產(chǎn)與負(fù)債端，截至6月末，公司貨幣資金5.19億元，較上年末減少40%，交易性金融資產(chǎn)1.2億元。而短期借款5.13億元，較上年末增加43%。

銷售費(fèi)用增25%，推廣及平臺服務(wù)費(fèi)達(dá)7.6億元

在各項(xiàng)支出中，上半年三只松鼠銷售費(fèi)用達(dá)11.19億元，同比增長25.11%。對比上半年54.78億元的營業(yè)收入，銷售費(fèi)用占比約20%。其中，推廣費(fèi)及平臺服務(wù)費(fèi)為7.61億元，占銷售費(fèi)用的68%，較上年同期的6.07億元增長約25%，是銷售費(fèi)用增長的主要原因。

另外，今年上半年公司管理費(fèi)用1.56億元，同比增長57.89%；而研發(fā)投入僅1145萬元，同比減少5.37%。

而且拉長時(shí)間來看，公司的研發(fā)費(fèi)用呈下滑態(tài)勢，從2021年的5754萬元降至2024年的2839萬元。

擬港股上市，證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充材料

為進(jìn)一步落實(shí)“高端性價(jià)比”總戰(zhàn)略，強(qiáng)化“制造、品牌、零售”前后一體化的全面布局，進(jìn)一步促進(jìn)公司全球品牌知名度提升及全球供應(yīng)鏈體系建設(shè)，拓展境外融資能力，三只松鼠于今年3月公告，計(jì)劃發(fā)行H股股票并申請?jiān)诟劢凰靼鍜炫粕鲜小?/p>

4-5月，公司向港交所提交了遞交發(fā)行境外上市股份（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請。同時(shí)也向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了本次發(fā)行上市的備案申請材料并獲中國證監(jiān)會(huì)接受。

5月30日，證監(jiān)會(huì)披露的《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求公示》中，對三只松鼠提出補(bǔ)充材料要求，涉及三大方面：

一是，要求說明公司控股股東或者受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有公司的股份存在質(zhì)押的具體情況，及其對公司控制權(quán)和業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響，是否構(gòu)成境外上市禁止性情形。

二是，說明公司及下屬公司經(jīng)營范圍涉及出版物零售、廣告設(shè)計(jì)及代理、酒類經(jīng)營的具體情況，是否實(shí)際開展并取得必要的資質(zhì)許可，經(jīng)營范圍及實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營是否涉及限制或禁止外商投資領(lǐng)域，本次發(fā)行上市前后是否持續(xù)符合外商投資準(zhǔn)入政策要求。

三是，說明公司及下屬公司是否涉及開發(fā)、運(yùn)營網(wǎng)站、小程序、APP、公眾號等產(chǎn)品，是否涉及向第三方提供信息內(nèi)容，提供信息內(nèi)容的類型以及信息內(nèi)容安全保護(hù)措施；同時(shí)說明收集及儲存的用戶信息規(guī)模、數(shù)據(jù)收集使用情況，上市前后個(gè)人信息保護(hù)和數(shù)據(jù)安全的安排或措施。