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老三板企業(yè)長油5將終止掛牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股 誰比徐翔賺的多?
11月2日,老三板市場上,首只退市的央企長油5發(fā)布了一則公告:上海證券交易所同意長航油運(yùn)股票重新上市交易,標(biāo)志著長油5變回了長航油運(yùn)。從2014年6月5日起退市到如今重返A(chǔ)股,長油5整整經(jīng)歷了4年時(shí)間。股東人數(shù)從退市前的149,391位到重返A(chǔ)股時(shí)為119,286位,縮減了30105位。那么誰是長油5復(fù)活的最大受益者呢?
徐翔精準(zhǔn)抄底
根據(jù)2014年長油的半年度報(bào)告現(xiàn)實(shí),截至2014年9月末,長油的前十大股東中出現(xiàn)了6名“大牛”。其中,徐翔、鄭素貞(其母)、應(yīng)瑩(其妻)、徐柏良(其父)各咱持有550萬股,總計(jì)持有2200萬股,居自然人股東之首。而程航被傳與澤熙投資也有關(guān)聯(lián)。
另外兩位自然人股東為,著名的“牛散”王東武,其持有1309.06萬股,趙愛農(nóng)持有560.61萬股。
對(duì)比2014年一季度報(bào)告不難發(fā)現(xiàn),陳慶桃,蔣炳方經(jīng)歷了整個(gè)退市過程,只是陳慶桃在減持,而蔣炳方在增持。另外,江少平和諶瑞奇退出十大流通股東名單。另外,三一集團(tuán)可能是此次退市風(fēng)波中受沖擊最大的機(jī)構(gòu)投資者。
從股東名單推測,長油于2013年4月19日停牌,到2014年4月21日復(fù)牌,再到2014年6月4日停牌。徐翔家族第一次出現(xiàn)在長油的2014年半年報(bào)中,這就意味著徐翔家族進(jìn)場的時(shí)間和投資的決心。
當(dāng)時(shí),新三板報(bào)劉子沐的同事私下問過徐翔。針對(duì)此事,徐翔表示,他這次是長期投資,是價(jià)值投資,如果賠光了也不影響其生活和工作,他奉勸中小散戶不要參與投機(jī)。從價(jià)值講,長油受政策和國際市場影響較大,雖然在國內(nèi)處于壟斷地位,但是對(duì)于國際市場來說,內(nèi)部管理問題突出,其債務(wù)處理非常繁瑣也非常復(fù)雜。雖然國際油運(yùn)市場也有周期變化,但是參與的自然人未必能從中受益,尤其是退到老三板之后,流動(dòng)性對(duì)定價(jià)影響很大,不利于交易。至于長油何時(shí)能再次復(fù)活回到A股市場,徐翔并不在乎,他只是認(rèn)為當(dāng)前的價(jià)格很低,適合做長期投資,而且對(duì)于投資收益的期望也非常低,這也是為什么他用個(gè)人賬戶交易的原因。
新三板報(bào)具此推算,徐翔家族共計(jì)持有2200萬股,平均成本的0.75元/股,總投入資金大概在1650萬元左右。
讓渡債權(quán)人10%事件造成賬面虧損60%以上
到了2014年底,長油3進(jìn)行了一系列的整改,計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、終止一些船舶租賃合同和船舶建造合同,對(duì)部分船舶資產(chǎn)變價(jià)處置,還發(fā)布了整套的重整計(jì)劃。讓渡了10.85億股抵債。
受此影響,2014年報(bào)中的前十名無限售條件的股東名單中全部變成了以前的債權(quán)人,徐翔等自然人投資徹底離開了人們視線。
根據(jù)出資人權(quán)益調(diào)整方案顯示,公司大股東南京油運(yùn)將讓渡其50%持股,其他中小股東讓渡其持股總數(shù)的10%,全體股東合計(jì)讓渡股份規(guī)模約10.85億股。也就是說,徐翔家族也讓渡了自己10%的股份,2200萬股還剩下1980萬元。不僅如此,長油3還以每10股轉(zhuǎn)增4.8股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增,共計(jì)轉(zhuǎn)增16.29億股,這此股份全部用于清償債務(wù)。
此次重整方案共計(jì)抵償?shù)膫鶆?wù)61.84億元,讓渡的股票抵債價(jià)格約為2.47元/股,這已經(jīng)高于停牌前0.87元/股近3倍的價(jià)格。也讓徐翔家族的股票市值損失高達(dá)達(dá)到60%以上,同時(shí)提高了徐翔的持倉成本上升到了0.83元。這正應(yīng)了徐翔所分析風(fēng)險(xiǎn):公司治理風(fēng)險(xiǎn)。
徐翔究竟賺了多少?何時(shí)出貨?
待到長油在老三板掛牌時(shí),正如徐翔所講的那樣,流動(dòng)性雖然限制了交易,但是也給了另一個(gè)機(jī)會(huì)。2015年4月20日,長油3在老三板上演了33個(gè)漲停的記錄,從0.87元一路拉到4.17元,拉升漲停資金從2.64萬元到最高的5470萬元,逐漸放大。
還好,長油3掛牌經(jīng)歷過第22個(gè)連續(xù)的漲停后,徐翔家族開始賬面盈利。2015年上半年正是A股牛市,并于6月12日創(chuàng)出了5178.19點(diǎn)的高點(diǎn)。到了第33個(gè)漲停時(shí),徐翔家族的賬面價(jià)格達(dá)到8256.6萬元。
要知道這個(gè)問題的答案,必須從熟悉徐翔交易風(fēng)格的人士處了解。有一種可能是,徐翔在33個(gè)漲停的當(dāng)天開始離場,因?yàn)檫@一天的成交額高達(dá)5470萬元,而前一個(gè)交易日僅為1326萬,市場也由這一天從漲轉(zhuǎn)跌,造成市場供給大于需求的操盤手法符合徐翔的操盤手法。而在之后的回調(diào)中,6月11日、12日、15日連續(xù)三天的成交額均保持在4000萬以上,滿足徐翔收益最大化的原則。而這種超出常規(guī)的成交額背后不是大宗交易就是有莊家離場。
因?yàn)樵谶@一時(shí)間離場時(shí)正趕上信息披露的時(shí)點(diǎn),很難從股東總?cè)藬?shù)上發(fā)現(xiàn)痕跡,是機(jī)構(gòu)投資者最長用的一種手法。不過,因?yàn)樵谕瑫r(shí)間十大股東中也有大筆減持者,因此徐翔減持的要能性不大。
如果這一時(shí)段沒有拋售,那么徐翔家族估計(jì)就沒有太多機(jī)會(huì)了,因?yàn)榈搅?015年11月份,長油股價(jià)再次走強(qiáng)之時(shí)也是徐翔被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施的那段歲月,估計(jì)也顧及不上長油的股票。
三年以后,徐翔還沒有出獄,而長油復(fù)活了,股價(jià)也沖高到了4.31元/股,創(chuàng)出歷史新高。以此來計(jì)算的話, 徐翔在獄中時(shí),一只長油的股票就讓他爆賺8533.8萬元,每天賺7.79萬元。
有沒有比徐翔家族賺的多的呢?
答案是當(dāng)然有,從長油的股東人數(shù)變化上看,除徐翔家族外,在2017年初抄底的投資人中可能存在賭其復(fù)牌的投機(jī)者,只有其持有量在7600萬股以下,都不出現(xiàn)在股東名單中,所以這塊也無法估量。
從價(jià)值投資上看,長油在退市這后,就一直保持盈利,2018年確實(shí)有復(fù)活、重回A股的可能性。因此,可以看到中國光大銀行股份有限公司南京分行出現(xiàn)在2017年一季度股東名單中。
是的,做為最大的債權(quán)人,銀行們是這場盛宴中獲益最大的機(jī)構(gòu),他們的成本是2.47元/股,在老三板交易期間,基本沒有跌破這一低價(jià),如今市場上4.31元的價(jià)格等待重回上交所,這些銀行債主的收益都在70%以上。
2015年中報(bào)顯示,交通銀行減持1170多萬股,中國銀行江蘇省分行減持4292萬股。2015年三季報(bào)時(shí),中國銀行江蘇省分行減持近2000萬股,2015年報(bào)中再減持了955萬股,2016年一季度第三次977萬股,中報(bào)時(shí)又減持了100萬股,到了2016年三季度報(bào)時(shí),再次減持200萬股,交通銀行減持了1575萬股,2016年年報(bào)時(shí)這兩家銀行又分別減持了1000多萬和730萬。臨近2017年一季報(bào)時(shí),民生金融租賃加入了減持的行列,減持4300多股,而中國銀行江蘇省分行減持增加到8400萬股。
2017年中報(bào)時(shí),隱性中國外運(yùn)長航集團(tuán)有限公司收回了南京油運(yùn)12億多股,金陵船廠932萬多股,武漢輪船的155萬多股,取代南京油運(yùn)成為第一大股東。為重啟A股復(fù)活奠定了基礎(chǔ)。從此這后前十大流通大股東再無變化。
如果重回上交所上市之后,能不能跟進(jìn)呢?長油的股價(jià)能否續(xù)寫神奇呢?新三板報(bào)只能告訴你,其2018年三季報(bào)顯示,每股收益0.0439元。PE已經(jīng)高達(dá)65.98X。
(文章來源:新三板報(bào)/作者: 劉子沐)
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